Учеба Плюс Украина

"Хотя экономика еще далеко не оправилась от кризиса, скорее всего, ее состояние продолжит улучшаться в этом году", – заявил Бернанке, выступая в среду в Далласе.

Оживление экономики заметил и председатель Европейского Центробанка Жан-Клод Трише, выступая в начале этой недели в Базеле. По его мнению, рынок улучшился, а это означает, что можно отказаться от «нетрадиционных мер поддержки». Правительствам стран Европы пришлось пойти на беспрецедентные меры по поддержке экономики, что привело к образованию огромных дефицитов их бюджетов и пошатнуло позиции евро.

«Худший за последние годы экономический кризис в мире близок к своему завершению»,— согласен и глава Всемирного экономического форума (ВЭФ) Клаус Шваб. «Это был структурный кризис, поскольку мировая финансовая система не адаптировалась под нужды XXI столетия,— цитирует выступление Шваба в столице Колумбии Боготе Прайм-Тасс.— Мы до сих пор вынуждены платить высокую цену за шаги, предпринятые в прошлом, но есть и хорошие новости — вскоре начнется быстрое улучшение ситуации».

Кризис в цифрах

Нынешний финансовый кризис начался в декабре 2007 года и, по оценкам оптимистически настроенных экономистов, завершился в июне-июле 2009 года. В результате промпроизводство в США сократилось на 16%, самое масштабное падение со времен Великой депрессии. Уровень зарплаты в стране снизился на 6% (наивысший показатель за последние 50 лет). Безработица увеличилась до 10,1% от трудоспособного населения, едва не добравшись до рекорда 1982 года — 10,8%, приводит данные The Wall Street Journal.

Слова и дела

Рассуждая о завершении кризиса, монетарные власти тем не менее, не торопятся подтверждать свои заявления делами. Главным доказательством того, что опасения перед второй волной кризиса или, как ее еще называют, второй рецессией, еще серьезны, служит сохранение ставок центральных банков мира на низком уровне. Как только начался кризис, эти ставки начали быстро снижаться для того, чтобы экономика могла получить дешевые деньги.

«Отказ от государственного стимулирования экономик не означает, что нужно повышать ставки»,— заявил Жан-Клод Трише.

В Далласе Бернанке впервые за последние несколько месяцев не повторил свое стандартное заявление, что «ставки будут оставаться на исключительно низком уровне в течение продолжительного времени». Аналитики немедленно интерпретировали это, как начало подготовки к повышению ставок.

Рекордно низкие ставки

В США с декабря 2008 года ставка ФРС находится в диапазоне 0–0,25% годовых. Европейский центробанк за время кризиса опустил ставку рефинансирования на 3% — до 1% годовых (на этом уровне она удерживается с мая 2009 года). Банк Японии в декабре 2008 года снизил свою ставку с 0,3% до 0,1% и удерживает ее на этом уровне. В России ставка рефинансирования опустилась с 12,5% в апреле 2009 года до 8,25% — самый низкий уровень с 1992 года.

Накануне о повышении базовой процентной ставки с 0–0,25% до 1% заявил Глава Федерального резервного банка Канзаса Томас Хоениг, сообщило агентство Bloomberg. По мнению Хоенига, повышение ставки до 1% станет продолжением стратегии по сворачиванию стимулирующих мер правительства.

Другой точки зрения придерживается глава Федерального резервного банка Нью-Йорка Вильям Дадли, который, напротив, ратует за сохранение ставок на низком уровне в течение продолжительного времени.

Глава ФРС Бен Бернанке также предупредил, что монетарная политика ФРС будет направлена на стимулирование роста. Он выделил две ключевые проблемы: незначительный рост кредитования и отсутствие признаков восстановления на рынке жилья. А это значит, что поддержка низкими ставками еще требуется.

Как на болоте

Помогая экономике выбраться из кризиса с помощью низких ставок, власти США и Европы одновременно могут спровоцировать новый кризис, так как обилие дешевых денег обычно приводит к появлению финансовых пузырей.

«Перед правительством США стоит непростая дилемма: если повышение ставок произойдет слишком поздно, то надуется пузырь, если слишком рано — затормозится рост. Здесь как на болоте: шаг влево, шаг вправо провалился в трясину»,— говорит главный экономист Сбербанка России Ксения Юдаева.

По ее мнению, ФРС начнет повышать ставки. «Некоторая логика в этом есть, так как исследования показывают, что низкие ставки могут провоцировать слишком рисковое поведение финансовых агентов. В настоящий момент в банковском секторе мы этого не видим, хотя на рынке облигаций иногда возникают опасения, что происходит что-то не то»,— пояснила Юдаева.

Хоениг из Федерального банка Канзаса также опасается, что нынешние сверхнизкие ставки могут привести к образованию пузырей на рынке.

Второй кризис

По оценкам российского министра финансов Алексея Кудрина, в мировой экономике сохраняются риски второй рецессии, так как ни у кого нет ясного представления о том, как будет развиваться ситуация в дальнейшем.

«Придется повышать ставки еще до того, как заработает мотор мировой экономики? Придется снижать фискальные пакеты и уменьшать дефициты своих бюджетов еще до того, как заработает реальный конечный спрос? Сегодня такого очевидного, четкого ответа нет, поэтому риски второй рецессии пока сохраняются, хотя кто-то говорит, что это будет не вторая рецессия, может быть, она будет называться вторым кризисом»,— заявил Кудрин на этой неделе, выступая в Высшей школе экономики в Москве.

По мнению главы российского Минфина, «первые ростки роста», которые отмечаются в мире и в российской экономике, еще «очень неустойчивы». Положительная помесячная динамика ВВП России, которая наблюдалась с мая 2009 года, в феврале сменилась на негативную. По данным Минэкономразвития, ВВП в феврале сократился почти на 1% к январю.

Вперед, в эпоху Леонида Ильича

«Мы не ожидаем новой волны. Но мы также не ожидаем возврата на докризисный уровень роста и комфорта. Это означает, что ситуация будет по-прежнему требовать держать пояса затянутыми»,— в ходе он-лайн конференции заявил заместитель председателя правления Альфа-Банка Владимир Татарчук.

По мнению профессора Российской экономической школы Константина Сонина, России не угрожает ни вторая волна, ни новое падение. «Наша страна столкнется с многолетней стагнацией. Если мы десять лет растем со скоростью 4% в год, а раз в десять лет падаем на 10%, это все равно, что расти на 2% в год в течение этих лет»,— говорит эксперт. Предстоящие годы будут похожи на стагнацию без улучшения уровня жизни. «Меры, которое проводило правительство, были адекватными во время кризиса, но никакого продвижения в сторону решения долгосрочных проблем в течение последних пяти-шести лет не было»,— считает Сонин.

«Строго говоря, Алексей Кудрин не обещает вторую волну кризиса на днях, он говорил про десятилетнюю перспективу,— рассуждает Ксения Юдаева из Сбербанка.— В глобальной экономике видны существенные риски. Основной из них связан с тем, что долговая нагрузка, по сути, практически не уменьшилась. Она частично перешла из частного сектора в государственный, при этом долги продолжают расти».

Это означает, что в отдельных странах ситуация будет ухудшаться, как например, в Греции, Португалии. Наиболее вероятным сценарием Ксения Юдаева считает медленный рост с «точечными падениями». «Следует ожидать десятилетие а-ля стагнирующие 70-е, в частности, подобная ситуация отмечалась с 73 по 82 год»,— проводит аналогию экономист.